Der lange Weg an die Börse endet für Shein mit einem Dämpfer. Am ersten Handelstag in Hongkong verliert die Aktie zeitweise rund zehn Prozent und schließt schließlich etwa vier Prozent unter dem Ausgabepreis. Schon am Vortag war der Kurs im Graumarkthandel um mehr als zehn Prozent gefallen.

Noch deutlicher ist der Blick auf die Unternehmensbewertung. Zum Ausgabepreis von 48,56 Hongkong-Dollar wurde Shein mit rund 26,5 Mrd. US-Dollar bewertet. 2022 waren es auf dem privaten Kapitalmarkt noch knapp 100 Mrd. US-Dollar, 2023 rund 66 Mrd. US-Dollar. Vom einstigen Höchstwert sind damit fast drei Viertel verschwunden. Der Börsengang brachte Shein rund 1,74 Mrd. US-Dollar ein.

Hinter der Abwertung stehen vor allem Zweifel am früher extremen Wachstum. 2025 legte der Umsatz noch um rund acht Prozent zu, nachdem das Plus zuvor bei 21 Prozent gelegen hatte. Im ersten Quartal 2026 wuchs der Umsatz nur noch um rund ein Prozent. Gleichzeitig drücken höhere Handels-, Logistik- und Marketingkosten auf das Geschäft.

Besonders die veränderten Importregeln treffen das Geschäftsmodell. In den USA ist die Zollfreigrenze für niedrigpreisige Sendungen gefallen. In der EU gilt seit Juli eine Abgabe von drei Euro auf entsprechende Pakete aus Drittstaaten. USA und Europa stehen zusammen für knapp 60 Prozent des Shein-Umsatzes.

Auch der Börsengang selbst hat eine lange Vorgeschichte. Shein hatte zunächst eine Notierung in New York angestrebt und später London ins Visier genommen. Beide Pläne kamen wegen regulatorischer und politischer Hürden nicht zum Abschluss. Erst nach einer stärkeren Annäherung an chinesische Behörden führte der Weg schließlich nach Hongkong.

Für zusätzlichen Gesprächsstoff sorgt die Finanzierung des Börsengangs. Aufgrund früherer Vereinbarungen können Zahlungen von bis zu 3,5 Mrd. US-Dollar an bisherige Kapitalgeber fällig werden. Die mögliche Summe liegt damit sogar über den Einnahmen aus dem Börsengang.

Shein hat damit nach jahrelangen Anläufen zwar endlich den Sprung aufs Börsenparkett geschafft. Der schwache Start zeigt aber, wie grundlegend der Kapitalmarkt die Wachstumsgeschichte inzwischen anders bewertet. Höhere Kosten, mehr Regulierung und langsameres Wachstum machen aus dem einstigen Überflieger zunehmend ein Unternehmen, das seinen hohen Anspruch erst wieder beweisen muss.

Key Facts
Unternehmen: Shein
Börse: Hong Kong Stock Exchange
Erster Handelstag: 1. September 2026
Ausgabepreis: 48,56 Hongkong-Dollar
Kurs am ersten Handelstag: zeitweise rund minus zehn Prozent, Schluss etwa minus vier Prozent
IPO-Erlös: rund 1,74 Mrd. US-Dollar
Bewertung beim Börsengang: rund 26,5 Mrd. US-Dollar
Private Bewertung 2022: knapp 100 Mrd. US-Dollar
Bewertung 2023: rund 66 Mrd. US-Dollar
Umsatzwachstum 2025: rund acht Prozent
Umsatzwachstum Q1 2026: rund ein Prozent
Vorherige Börsenpläne: New York und London
Mögliche Zahlungen an bisherige Kapitalgeber: bis zu 3,5 Mrd. US-Dollar
Belastungen: schwächeres Wachstum, höhere Handels- und Logistikkosten, regulatorischer Druck